本周汽车及零部件行业行情回顾本周二级市场出现全面上涨,上证综指、深证成指、中小板指以及创业板指周线均收红。汽车及汽车零部件行业指数上涨5.56%,跑赢上证综指及沪深300指数超过2个百分点,但在全行业排名中仍仅处于中游水平。其中,乘用车子行业指数上涨3.90%;商用车子行业指数上涨3.35%;汽车零部件子行业上涨6.91%;汽车销售及服务子行业上涨5.69%。自年初以来,汽车及汽车零部件行业指数累计下跌21.72%,继续跑输上证综指及沪深300指数,但差距已逐步缩小。其中,乘用车子行业指数下跌16.29%;商用车子行业指数下跌20.57%;汽车零部件子行业下跌23.98%;汽车销售及服务子行业下跌25.71%。

汽车及零部件行业整体估值仍不具备安全边际进入各子行业的P/E来看,乘用车子行业一直较为平稳,目前的估值水平也已属于低位;而商用车子行业、汽车零部件子行业尽管经历大幅下跌,但估值仍明显高于近三年的平均水平;而汽车销售及服务子行业的估值屡次出现大幅震荡,目前估值水平高于汽车及零部件行业的平均水平。进入各子行业的P/S来看,乘用车子行业和汽车销售及服务子行业已进入历史合理估值区间,商用车子行业和汽车零部件子行业之中由于对汽车后市场和汽车电子(主动安全、智能驾驶等主题)预期提高,近一年来估值提升较快,估值水平已明显高于2012年以来的平均水平,甚至达到最低点的两倍以上。

1月乘用车产销增速优于商用车根据中国汽车工业协会的统计,2016年1月,汽车生产245.20万辆,同比增长7.14%;销售250.06万辆,同比增长7.72%。其中:乘用车生产214.84万辆,同比增长9%;销售222.87万辆,同比增长9.27%。商用车生产30.36万辆,同比下降4.42%;销售27.19万辆,同比下降3.46%。

1月新能源汽车生产1.6万辆,环比暴跌根据工信部机动车整车出厂合格证统计,2016年1月,我国新能源汽车生产1.61万辆,同比增长144%,环比跌幅超过80%。其中,纯电动商用车生产2422辆,同比增长80%,插电式混合动力商用车生产834辆,同比下降4%。纯电动乘用车生产7952辆,同比增长3倍,插电式混合动力乘用车生产4887辆,同比增长115%。对比2015年12月数据,2016年1月份我国新能源汽车减产量超过8万辆,重灾区为受骗补贴调查和三元锂电池禁用的商用车领域,其中纯电动商用车减产5.5万辆,插电式混合商用车减产4991辆。

本周行业观点更新我们认为,尽管汽车行业已经进入产销量低增速的时代,但是,销量低增速并不一定意味着行业缓发展,我国汽车行业将从重量进入重质的通道,对整车品质提升主要依赖于汽车零部件子行业的发展。

　汽车动力总成的革新、主动安全系统的进步、自动驾驶技术的完善已成为重要的投资主体。因此,我们给予行业“推荐”评级。另外,政府对新能源汽车现存问题的重视程度迅速提高,新能源汽车野蛮生长的态势难以持续,相关企业业绩增速可能低于预期。在商用车市场整体需求没有明显改善的情况下,随着政策调整不确定性的提升,投资风险明显增加,我们继续提示新能源汽车的投资过热风险。

重点关注标的.今年以来汽车及零部件行业板块大幅下跌之后,部分业绩具有稳定增长的标的已经具有较强的投资安全边际,重点推荐关注星宇股份、华懋科技。另外,部分原有业务具有稳定现金流、转型业务提供业绩弹性的标的也具有较强的投资价值,重点推荐关注万安科技。此外,短期业绩难以体现但长期业务发展方向高度符合行业发展趋势的标的也体现出投资价值,重点推荐关注科力远。其中,星宇股份、华懋科技的短期反弹幅度接近30%,万安科技反弹幅度接近40%,科力远也公告了与长安汽车的战略合作。

风险提示.宏观经济持续下行,行业技术进步不达预期,新能源汽车政策落地不达预期,投资市场火爆造成消费推迟。